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2020年大盤運行狀況

觀點/專欄    |    2021-03-10 10:16    |    來源:中國金幣市場分析報告(2020)

「作者:趙燕生」

第二章 2020年大盤運行狀況



2020年大盤是指中國人民銀行從1979年至2020年發行的所有貴金屬幣的集合。2020年大盤發行存量是指中國人民銀行從1979年至2019年發行的所有貴金屬幣的集合「簡稱2019年大盤」。2020年大盤發行增量是指中國人民銀行在2020年發行的貴金屬幣的集合「簡稱2020年板塊」。

2020年大盤的整體統計數據見附表2-1。

一、整體數量

2020年大盤整體數量統計數據見表2-1

如表2-1和附表2-1所示,截止2020年底貴金屬幣共計發行:

(一)469個項目,其中2019年大盤461個項目,2020年板塊8個項目,2020年大盤與2019年大盤相比增加1.74%?!競渥ⅲ涸凇爸袊F代貴金屬幣信息分析系統”中,將熊貓加字幣作為單獨紀念幣項目統計」。

(二)2414個幣種,其中2019年大盤2,358個幣種,2020年板塊56個幣種,2020年大盤與2019年大盤相比增加2.37%.

(三)鑄造的總數量14,247.64萬枚「公告量22,087.14萬枚」,其中投資幣占53.13%,紀念幣占46.87%。2020年大盤與2019年大盤相比實際鑄造的總數量「枚」增加6.90%。

(四)鑄造的總重量12,175.77萬盎司「公告量18,509.88萬盎司」,其中投資幣占47.73%,紀念幣占52.27%。2020年大盤與2019年大盤相比實際鑄造的總重量「盎司」增加4.64%?!競渥ⅲ?金衡盎司等于31.1035克」

二、市場價總值

30克普制熊貓金幣于2018年9月12日開始在上金所掛牌。鑒于30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的數量較少,在以下的數據計算中將統一按線下交易價格計算2020年大盤的市場價總值。

(一)2020年大盤市場價總值

2020年大盤市場價總值數據見圖2-1。

如圖2-1所示:

1.2020年大盤市場價總值1,936.44億元,與2019年大盤市場價總值的1,602.70億元增加20.82%。

2.在2020年大盤市場價總值中,2020年板塊為81.45億元,占比4.21%;2019年大盤為1,854.99億元,占比95.79%。

(二)總值變化的主要拉動因素

引發2020年大盤市場價總值變化的主要拉動因素數據見圖2-2。

如圖2-2所示:

1.在2020年大盤市場價總值的變化中,存量的貢獻為75.59%,增量的貢獻為24.41%

2.在2019年大盤中,按貴金屬材質分類,對2020年大盤市場總值變化的貢獻度:金幣最大,為70.28%;銀幣、鈀幣、雙金屬幣和鉑幣的貢獻度分別為5.22%、0.06%、0.05%和負0.01%。

3.在2020年大盤中,金幣的市場價總值占比80.97%。在2020年中,黃金價格平均上漲25.73%,帶動2019年大盤中金幣的市場交易價格平均上漲18.40%,同時對2020年大盤上漲的貢獻度高達70.28%。數據表明,黃金價格上漲對2020年大盤市場價總值的上升做出了最大貢獻。

三、投資價值

我國貴金屬幣的市場價值由有形價值和無形價值構成。其中的有形價值主要包括文化藝術價值和收藏投資價值。從定量分析角度出發,以下將主要展現2020年大盤的投資價值狀況。評價投資價值的指標由直接指標和相對指標構成。2020年大盤的投資價值指標見附表2-1。

(一)直接指標

在直接指標中貴金屬變動成本溢價率S/BD值「簡稱“料價比”」是評價投資價值的重要指標,也是貴金屬幣文化藝術價值和投資價值的貨幣表現形式。

2020年大盤“料價比”的統計數據見圖2-3。


如圖2-3所示:

1.2020年大盤貴金屬幣的整體“料價比”為1.247,與2019年大盤整體“料價比”的1.252下降0.41%。

2.在2020年大盤內部,按貴金屬材質分類,“料價比”2020年與2019年相比,鈀幣和金幣板塊錄得上漲,分別為3.36%和2.72%;銀幣、雙金屬幣和鉑幣板塊錄得下跌,其中銀幣板塊的下跌幅度最大,為15.18%。

(二)相對指標

在相對指標中,CPI比較值「CBZ值」、存款利率比較值「LBZ值」和貨幣貶值速度比較值「HBZ值」是分別考察某一幣種或板塊的實際增值幅度是否跑贏CPI、同期存款利率和貨幣貶值速度的重要指標。當CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1時,說明現代貴金屬幣的實際增值幅度分別跑贏了相應指標,反之說明沒有跑贏相應指標。

1.與宏觀經濟數據對比的三項指標

與宏觀經濟數據對比的三項指標數據見圖2-4。

如圖2-4所示:

(1)在2020年大盤市場價總值上漲帶動下,2020年與2019年相比,大盤三項宏觀經濟指標比較值具有程度不同的回升。其中CPI比較值回升6.14%,存款利率比較值回升7.15%,貨幣貶值系數比較值回升4.22%。

(2)值得注意的是,雖然三項宏觀經濟指標比較值均有回升,但只有CPI比較值大于1.其它比較值仍小于1,說明2020年大盤的整體投資價值仍沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。

2.綜合投資價值

在相對指標中,BH值是評價收藏投資價值的綜合指標。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算術值相加之和,一般用于比較貴金屬幣內部不同幣種或板塊之間的相對優劣,單獨使用沒有經濟意義。

評價2020年大盤投資價值相對指標的數據見圖2-5。

如圖2-5所示,2020年大盤的綜合投資價值指標錄得5.387,與2019年相比下降10.05%。

四、市場交易活躍度

市場交易活躍度是評價我國金幣市場商品流動性的基本指標。在評價貴金屬幣的商品流動性基本指標中:成交順暢是指市場流通量較大,有價有市;成交不暢是指市場流通量一般,有價市弱;成交困難是指市場流通量很少,無價無市。

2020年和2019年我國金幣市場交易活躍度的統計數據見圖2-6。


如圖2-6所示:

(一)在2020年大盤中,成交順暢的幣種占比39.44%,成交不暢的幣種占比48.38%,成交困難的幣種占比12.18%。

(二)在2020年大盤的市場交易活躍度指標中,與2019年相比,成交順暢幣種的占比下降12.52%,成交不暢幣種的占比上升13.30%,成交困難幣種的占比微幅下降0.28%。

(三)面對當前金幣市場的形勢,幣種市場交易活躍度的變化值得分析研究。

五、本章小結

(一)市場變化

2020年大盤市場價總值1,936.44億元,與2019年大盤市場價總值相比增加20.82%。在市場價總值的變化中,除了增量做出了24.41%的貢獻外,更重要的貢獻來自于存量高達75.59%的貢獻。我國金幣市場的這次熊市調整是從2011年開始的,2011年的市場價總值為1,545.11億元。在此之后的若干年,在計入當年發行增量的情形下,市場價總值不升反降,說明了市場交易價格整體下行的強烈程度。然而這種情況在2020年第一次開始發行變化。2020年大盤發行存量的總市值已經高出2011年大盤20.06%。2020年市場價總值的變化是否說明,我國金幣市場長達十年的熊市開始發生積極變化。

在看到我國金幣市場的市場價總值在2020年開始發生積極變化時,也應看到這種變化僅僅是初步的。假定市場交易價格不變,在計入年度發行增量的情況下,我國金幣市場的理論市值應該為2,700億元以上。數據表明,完全回補金幣市場熊市的下行價差尚有一定距離。

(二)變化動因

分析2020年大盤市場價總值上漲的最重要原因是:在黃金價格上漲拉動下金幣的市場交易價格上升,這種貢獻度高達百分之七十以上。數據表明,貴金屬特別是黃金價格的動態變化是影響我國金幣市場發展的重要外部因素之一。貴金屬幣以貴金屬為載體,貴金屬價格變化對金幣市場的運行產生影響是可以理解的。但是貴金屬幣還應該具有更豐富的文化溢價。如何從定量角度充分體現貴金屬幣的文化溢價,逐步擺脫僅看貴金屬價格變化的臉色運行,值得思考。

(三)總需求形勢

貴金屬幣的市場價值是在貴金屬價值之上的文化溢價,是金幣市場生存的基礎。從2020年大盤的“料價比”看,文化溢價整體上繼續下行。從市場的實際運行狀況看,2020年大盤市場交易價格的回升,在一定程度上僅是標定價格的上漲。據不完全統計,在2020年中,至少有大于三噸的貴金屬幣特別是金幣被返熔變料。數據表明,2020年我國金幣市場的總需求尚未發生重大變化,如何通過改善供需關系逐步提升貴金屬幣的文化溢價任重道遠。

(四)投資價值形勢

對比宏觀經濟指標,在2020年大盤市場價總值上升帶動下,三項宏觀經濟指標比較值均有程度不同的修復,但是仍然沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。保值增值是我國金幣市場發展壯大的經濟基礎。面對三項宏觀經濟指標逐年的剛性上漲,如何采取各種切實措施,從整體上提升貴金屬幣的投資價值任務艱巨。

(五)解讀市場交易活躍度變化

從2020年金幣市場的幣種交易活躍度變化看,成交順暢幣種的占比在下降,成交不暢和成交困難幣種的占比在增多。當前我國金幣市場正處于擺脫熊市的關鍵節點。在市場預期作用下套現拋盤減少,但買盤動力仍然不足。特別是對于市場關注的一些精品,低價買不到和高價賣不出的現象仍比較突出,反應出市場仍處于動態的多空博弈之中。這種市場交易狀況是否可以從某種角度解釋2020年金幣市場的交易效率變化。

(六)疫情下的金幣市場

2020年突如其來的“新冠肺炎”疫情已經對我國的宏觀經濟形勢產生一定影響,我國金幣市場也不可能獨善其身。受到疫情沖擊,貴金屬價格繼續大幅上漲對我國的金幣市場形成重大利好,但是由于受到疫情制衡,市場經營受到較大干擾,總需求不足的問題也比較突出。疫情對2020年大盤產生的積極和不利作用值得深入分析,同時在疫情尚未完全結束前需要繼續密切觀察這種影響。

我國貴金屬幣發行項目的統計數據見附表2-2,發行幣種重量規格的統計數據見附表2-3,發行幣種技術特征的統計數據見附表2-4,投資幣發行數量和重量的歷史數據見附表2-5附表2-6,紀念幣發行數量和重量的歷史數據見附表2-7附表2-8。

附表2-1: 2020年大盤市場運行狀況統計數據

附表2-2: 中國現代貴金屬幣項目主題分類統計

附表2-3: 中國現代貴金屬幣重量規格分類統計

附表2-4: 中國現代貴金屬幣發行幣種技術特征分類統計

附表2-5: 十年來投資幣年度發行數量統計數據

附表2-6: 十年來投資幣年度發行重量統計數據

附表2-7: 十年來紀念幣年度發行數量統計數據

附表2-8: 十年來紀念幣年度發行重量統計數據



后續將公布“2020年大盤發行增量篇”,敬請關注!


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