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三分復蘇七分泡沫

貴金屬    |    2021-04-01 10:59    |    來源:中國黃金網

自從疫苗成功研發,金融市場即進入復蘇炒作,所有相對低價,而擁有復蘇及經濟發展概念的資產都獲資金追逐,加上美國民主黨總統拜登與耶倫的大水漫灌,復蘇炒作進一步發酵。


作為投資者,謹記要培養樂觀的心態來看待變化,認清任何金融市場的轉變,都會帶來利好與利淡的資產趨勢,因為每一個改變、每一個新發現、每一個危機,都會造就新經濟需求,與對應資產貶值。但謹記,往往新的變化會帶來不可量度的憧憬或憂慮,市場價格往往只是透支未來預期的反映,而不代表真實的未來。所以,操作分析的核心,應關注變局的概率事件與時間周期,而不是盲目跟隨市場情緒或價格表現。


而在大概率情況下,受惠及受壓的資產并不是單一種類,同時每個情況亦有資金關注資產,及被動影響資產,視事件的本質而出現改變。這些認知對操作黃金的朋友十分重要,因為金價在資金關注與被動影響下,價格規律具有較大差異。


資金關注資產中,受惠板塊中潛在溢價越大的,越會獲得資金追逐;但潛在貶值風險越高的,則越會被市場拋售。而且,行情在爆發開始階段特別強烈,但當市場情緒被消化,而滿足首輪資金輪動需求后,趨勢影響則逐步放緩。


所以,每當有不確定的情況呈現,即會造就兩極市場環境,受惠資產進一步獲資金追捧至泡沫化;但受困擾的資產,若沒有任何具實力的持有者,則可以跌至會計及物理價值的下方。而當市場適應及了解了變化,原先的憂慮打壓或興奮支持也會放緩,這種情況與市場心理、供求變化及預期落空概率有關。


筆者解說市場本質,用意是解釋金價在疫情后的表現,包括疫苗怎樣改變盤局、板塊輪動的現象,以及債息近期影響。筆者在過去的文章中經常解釋價格表現非單一的條件性反射,若盲目忽視綜合盤面的事實,往往就會出現錯判,被市場情緒牽著鼻子走。


有關復蘇炒作預期落空出現的情況,出現的機會是頗高的,而且,不排除會出現在拜登施政百天之前,即4月底前。當中,以新癥及接種數出現背離為重要信號。


首先,大部分政策的影響,開始階段會呈現高效現象,因為低基數、新生憧憬及早期風口效應,但當隨著政策實施時間延長,低基數效益會逐步消失、負面信息會遞增,政策效益就會逐步放緩,出現類似自然對數的表現,情況與目前美國每周初請失業金情況類近,早期大幅改善,但刺激措施慢慢失去進一步推力,并出現維持疲軟的格局。


在剛剛通過1.9萬億美元救市方案后,拜登急不可待地拿出基建及加稅方案,并有可能在4月的國會聯席會議提交提案,背后的急切并不合乎常理,因為若按拜登預期7月生活恢復正常,美國經濟年底開始穩步復蘇,拜登及民主黨不需急于現在推出打擊股市的加稅法案,又或者應把基建法案留在年底推行,作為2022年中期選舉宣傳工具。


拜登沒有等待更好的時機推動法案,其中一個解釋是所謂復蘇預期存在變量,若變量出現,拜登則更難推動其選舉提倡的加稅及基建方案??梢?,現在的復蘇炒作,存在著一定的風險,若落差出現,黃金則又一次受資金關注。

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